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警报一直在 危机不会缺席

中国财经界·sgscdp.wang 2020-04-28 16:08:40本文提供方:网友投稿原文来源:

站在2020 年的开年之初,蓦然发现,金融市场的2019 年是一个神奇之年,虽然中美贸易争端时而反复,全球经济笼罩在悲观情绪下,但无论是风险资产还是避险资产都在上涨,从美股到A 股,从黄

站在2020 年的开年之初,蓦然发现,金融市场的2019 年是一个神奇之年,虽然中美贸易争端时而反复,全球经济笼罩在悲观情绪下,但无论是风险资产还是避险资产都在上涨,从美股到A 股,从黄金到原油皆是,真是让人兴奋又诧异的一年。

市场钟摆的惯性与美联储的转向

2019 年初A 股市场的急促反弹,让投资者对已经故去的“周期天王”周金涛所言的“1985 年之后出生的人,现在30 岁以下的人,注定你的人生机会第一次只能在2019 年出现”的论调再度顶礼膜拜,但数月之后随着市场变脸,机械周期论的批判又出来了。但不管如何,从2019 年年底来看,金融市场的2019 年还是一个不错的年份,尤其是最后一个月。

杉杉股份从最直观的市场周期来看,2019年有点否极泰来的意味。因为2018 年A 股上证指数累计下跌24.59%,深证成指下跌34.42%,均创下历史第二大跌幅;2009 年以来持续走牛的美股在2018 年也是收跌的,标普、道指、纳指均创2008 年以来最大的年度跌幅;欧股则是创下2011 年以来最大年度跌幅。

从市场基本面来看,最大的驱动因素在于以美联储为代表的全球央行在货币政策上的转向。2018 年美联储超预期的4 次加息之后,原预期的2019 年再加息3 次,结果变成了3 次降息,分别发生在2019 年7 月、9 月和10 月,联邦基金利率目标区间下调至1.5%-1.75% 水平。在美联储之外,2019 年印度央行降息4 次、巴西央行降息4 次、俄罗斯央行降息5 次,另外印尼、墨西哥、土耳其等也都降息在4 次左右。

于是这也就不难理解了,在市场的钟摆向左大幅偏离之后,回摆惯性叠加央行“放水”的刺激下,金融市场自然是涨声一片。那么在2020 年之初,我们要思考的是2019 年这种趋势还会延续吗?

警报一直在,危机不会缺席

杉杉股份过去一年中,市场上配资公司 美债收益率倒挂的警报讨论一直没有停息,因为2019 年3 月,3 个月期和10 年期的美债收益率曲线自2007 年以来首次出现“倒挂”,2019 年8 月中旬,“10年-2 年”美债收益率也开始倒挂。

杉杉股份这个现象之所以被市场热议,是因为在1980 年至今的5 次倒挂警报之中,有4 次在滞后1 至3 年的时间内出现了经济衰退,分别是1982 年经济危机、1990 年信贷危机、2001 年互联网泡沫以及2008 年次贷危机,只有1998 年是唯一一次警报失灵的。

杉杉股份危机从不会缺席,只是会迟到而已。既然美债收益率倒挂警报还在亮红灯,危机也是大概率会到来,那么重点来了,危机到来的时间会在什么时候?

这是从美国及世界经济维度看的,从国际政治维度看,中东地缘政治黑天鹅很多,特朗普的大选命运也未有定数。

但资产择时和预测特朗普何时遭遇麻烦,这需要神一般的预测能力了,属于可遇而不可求的。从研究的角度讲,什么样的预测都是可以的,因为不需要对结果负实际的责任;但从投资的角度来讲,预测的意义不是非常大,甚至单一资产的择时也因为难度很大而不可取,应对市场未来最好的投资管理是进行大类资产配置。

一个大类资产配置组合

杉杉股份笔者曾经也笃信预测和择时,但从投资的实际效果看,预测是押宝的行为,单一资产的择时很可能倒在黎明前。所以,不如放宽心态,以资产配置去做应对,尤其是当前市场上资产配置的工具正趋于丰富,尤其是用ETF 去配置,交易成本还最低,近期笔者构建了这么一个ETF 组合。

杉杉股份首先是美股市场,美股市场自2009 年反弹以来,过去11 年中只有2018 年收跌,2019 年也有3 次10% 以内的回调但都是有惊无险,反而创出了新高。在美联储的鸽声嘹亮之下,2019 年10 月以来,美股市场简直就是沿着45 度直奔东北,简直是让A 股股民艳羡。因为不股票 何时会是牛市的尽头,一般投资者也无法参与美股,那么可以买些标普500、纳斯达克100指数基金,尤其标普500 基金还有场内的ETF,交易费用还低。

杉杉股份其次是A 股市场,A 股市场上题材很多,让人眼花缭乱,但是追高往往是接盘的份。但有一点是最靠谱的,那就是买便宜的,也就是估值最低的,这里所说的估值低是该品种在其历史配资平台 中估值是接近最低位的。譬如中证500ETF,目前估值处于其历史配资平台 的20% 百分位,即比80% 的时间估值要低。而且目前市场上最大的ETF 就是南方中证500ETF,最新规模近500亿元,不经意间超过了华泰柏瑞沪深300ETF。

杉杉股份第三是日股市场,过去我们一直讲日本陷于失去的20 年甚至30 年,但现实是日本的经济在悄然复苏中,安倍成为战后任职最久的首相,庞大的日本债务规模并没有压垮日本,只有人口老龄化短期内无法解决,所以去看日经225 指数还是有点潜力的。中日ETF 互通2019 年已经实现,日经225ETF 场内也可以交易,可以少量配置。

第四,除了中美日股市之外,其实东南亚市场值得关注,最近天弘正在发行越南主题ETF,场内ETF 尚未推出,暂时不建议认购。

除了股票市场之外,应对2020 年可能的危机时点,最好的配置策略是黄金和原油。

杉杉股份黄金价格在2019 年狂飙了约20%,最新已突破了1500 美元。黄金在过去10 年从未跌破1000 美元,在抵御通胀压力、政治和金融风险方面是最佳工具。考虑到2020 年中美贸易

杉杉股份之间的不确定性,以及中东地缘政治的恶化,金价有望达到1700 至1800美元。另外,在降息的浪潮之下,以实际利率计的负利率债水平的激增将进一步推涨黄金,这是过去4 年中已经得到验证的。最好的投资方式就是配置黄金ETF。

至于原油,现在说似乎有点马后炮,实际上现在投资也还不晚。2020年伊始,中东地缘政治就在无人机的袭击中恶化,其实还是无人机在2019年8 月袭击沙特油田就搅起了油价。投资原油就看华宝油气场内ETF,从历史配资平台 看已经触底,而且随着中东不断飞出黑天鹅,值得配置。

如上所述,我们可以构建一个美中日金油的ETF 组合,金、油可以占到50% 的比重,债券作为完全防守型的这里我们就不考虑了。

当然,在中国这一特色市场上,我们绕不开对房地产市场的关注,2019 年中国房地产市场商品房销售面积超过15 亿平方米,也是中国历史上商品住宅销售面积第7 次超过10 亿平方米,对应的是商品房销售金额超过15 万亿元。疫情影响下的市场,已经按下了暂停键,2019 年大概率是房地产市场的历史大顶。

杉杉股份这些判断和资产配置能不能应对2020 年,我们2020 年底来复盘。

本文来源:责任编辑:李雷

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